Frissített útmutató, a jelenlegi szerkesztőség új feldolgozásában.
Mit jelent a billió dolláros határ?
A magyar billió egymillió milliót, vagyis 1 000 000 000 000-t jelent. A mai angol pénzügyi szövegekben ennek a trillion felel meg; a billion magyarul milliárd. A két kifejezés összekeverése ezerszeres eltérést okoz. A cégértékről szóló hír olvasásakor ezért a pénznemet és a nagyságrendet is érdemes külön ellenőrizni.
Ez az útmutató a billió dolláros vállalatok versenyének értelmezését mutatja be. Nem élő ranglista, és nem egy jövőbeli első helyezettet próbál megjósolni. A kapitalizáció a kereskedéssel együtt változhat, ezért egy vállalati sorrendhez mindig adatforrás és pontos időpont tartozik.
A piaci kapitalizáció kiszámítása
A piaci kapitalizáció alapképlete: egy részvény piaci ára szorozva a forgalomban lévő részvények számával. Ez a részvénytulajdon piaci értékét közelíti meg. Nem a vállalat éves bevétele, nem a bankszámláján tartott pénz, és nem az összes korábban befektetett összeg.
Szemléltető példa: egy elképzelt vállalatnak 5 milliárd részvénye van, darabonként 200 dolláros áron. Kapitalizációja 1 billió dollár. Ha a részvényár 180 dollárra csökken és a darabszám változatlan, az érték 900 milliárd dollárra mérséklődik. Ez önmagában nem jelenti, hogy 100 milliárd dollár távozott a vállalat kasszájából.
Összetettebb részvénystruktúránál a részvényosztályok és az alkalmazott adatkezelés is számítanak. Egy vállalat különböző piaci jegyzéseit nem szabad automatikusan külön vállalatként összeadni. A pontos összehasonlítás előfeltétele az azonos tartalmú adat.
A magas részvényár nem jelent nagyobb vállalatot
Az egy részvényre jutó ár és a teljes kapitalizáció különböző mutató. Kitalált példánkban az A vállalat 100 millió részvényének ára 500 dollár, így összértéke 50 milliárd. A B vállalat 10 milliárd részvénye darabonként 20 dollárt ér, ami 200 milliárdos kapitalizáció. A kisebb darabárhoz itt a részvények nagyobb összesített piaci értéke társul.
A részvényfelaprózás, vagy split ezt még látványosabbá teszi. Egy kettő az egyhez felaprózásnál a részvények száma megduplázódik, az elméleti darabár megfeleződik. A művelet önmagában nem növeli a tulajdonrész gazdasági értékét. A későbbi piaci ármozgás már külön kérdés.
Amikor két időpont adatait hasonlítod össze, ellenőrizd, korrigálták-e a múltbeli árfolyamot az ilyen vállalati eseményekkel. A nyers darabár egyszerű összevetése különben olyan változást is nyereségnek vagy veszteségnek mutathat, amely valójában a részvények egységének átalakításából ered.
A kapitalizáció és az enterprise value eltérése
Az enterprise value, röviden EV, a finanszírozás több elemét veszi figyelembe. Egyszerű tanulópéldában a piaci kapitalizációhoz hozzáadjuk a pénzügyi adósságot, például a hiteleket és kötvényeket, majd levonjuk a pénzeszközöket. A pénzügyi adósság nem azonos a mérleg összes kötelezettségével. Részletes vállalatértékelésben további tételek és pontosítások is szükségesek lehetnek; az adatforrás módszertanát ezért ellenőrizni kell.
Képzeljünk el két, egyaránt 100 milliárdos kapitalizációjú céget. Az elsőnek 30 milliárd adóssága és 5 milliárd készpénze van: az egyszerűsített EV 125 milliárd. A másodiknak 5 milliárd adóssága és 30 milliárd készpénze van: az EV 75 milliárd. Azonos részvénypiaci érték mellett tehát eltér a finanszírozási helyzet.
Ez nem teszi automatikusan olcsóbbá vagy jobbá a második részvényt. A cégek működése, jövedelmezősége, beruházási szükséglete és kockázata eltérhet. Az EV abban segít, hogy egyetlen részvénypiaci szám mellett más vállalati kötelezettségeket és forrásokat is lássunk.
A rangsor után a teljesítményt vizsgáld
A SEC pénzügyi kimutatásokról szóló útmutatója a mérleg, az eredménykimutatás és a cash flow együtt értelmezését segíti. Az egyik a pénzügyi állapotot, a másik az időszaki eredményt, a harmadik a pénzmozgást mutatja. A méretrangsor ezek egyikét sem helyettesíti.
Saját összehasonlítási keretként válassz azonos időszakot és egységes pénznemet. Ezután vizsgáld meg, mennyi nyereség és működési pénzáram tartozik a kapitalizációhoz, mekkora beruházás szükséges, és milyen elvárások támasztják alá az árat. A múltbeli eredmény és a jövőre várt eredmény külön oszlopba kerüljön.
- Az árbevétel növekedése mellett hogyan változott a nyereséghányad?
- Az eredményt kíséri-e működési pénztermelés?
- Nőtt-e a részvényszám, és ez hogyan hat az egy részvényre jutó adatokra?
- Milyen üzleti feltételezést tükröz a jelenlegi ár?
A nagy méret is jelenthet koncentrációt
Egy világszerte ismert vállalat részvénye is egyetlen kibocsátóhoz kötődik. A portfólió diverzifikációjának célja, hogy ne egyetlen befektetés kimenetele határozza meg az egészet. Az Investor.gov útmutatója az eszközök közötti és az eszközcsoportokon belüli megosztást is tárgyalja.
Ha valaki egyedi óriásvállalati részvényt és ugyanazt nagy súllyal tartalmazó alapot is tart, a vállalatnak való teljes kitettségét együtt érdemes kiszámítania. Ez saját portfólióelemzési következtetés, nem az alap vagy a részvény automatikus minősítése. A billiós címlaphatár a vállalat méretéről szól; a megfelelő kitettség és az elfogadható vételár további kérdés marad.
